只要能夠實(shí)現集中化、陽(yáng)光化管理，能夠融合政府的監管與市場(chǎng)的自我管理，養老金入市的風(fēng)險就完全可控

    隨著(zhù)《基本養老保險基金投資管理辦法》結束征求意見(jiàn)，養老金入市又前進(jìn)一步。有媒體統計，除先期開(kāi)展試點(diǎn)的廣東、山東外，截至2014年底基本養老保險基金累計結余超過(guò)1000億元的江蘇、浙江等省市，也有望成為首批養老金正式入市的省份。

    醞釀養老金入市，目的在于盤(pán)活結余資金，增強養老金的保值增值能力，彌補可能出現的支付缺口。過(guò)去基于安全考量，結余養老金多數存于銀行或購買(mǎi)國債，收益率偏低，導致養老金長(cháng)期處于貶值風(fēng)險中。將部分養老金投入市場(chǎng)，實(shí)際上是引入了市場(chǎng)配置工具，這有助于通過(guò)市場(chǎng)之手提高養老資金的使用效率和收益率，強化市場(chǎng)的價(jià)值投資理念。這意味著(zhù)養老金管理模式的巨大突破。

    不過(guò)，對于養老金入市不能只有收益預期而沒(méi)有風(fēng)險預期。一方面，在目前的管理模式下，地方養老金的統籌度偏低，透明度不夠，如何將分散的養老金歸集于省級和國家級的委托投資賬戶(hù)，讓養老金從沉睡狀態(tài)中醒過(guò)來(lái)，讓陽(yáng)光照射到黑洞中，是一大考驗。另一方面，養老金入市，在提升了投資收益的同時(shí)，投資安全性則有可能下降。市場(chǎng)的起起落落，必然導致入市養老金的市值隨之起伏。如何維持養老金的投資安全也是一大考驗。

    這也就意味著(zhù)，養老金入市包含了能否保證收益率、能否發(fā)揮集合效應、能否在陽(yáng)光下運行這三重風(fēng)險。

    化解多重風(fēng)險，顯然不能靠單兵突進(jìn)式的風(fēng)險管理手段，必須有完善的風(fēng)險管理制度。正因此，更需以養老金入市為契機，撬動(dòng)養老金管理制度的整體改革。

    首先，必須打破小的利益格局，盡快提高養老金管理的統籌度。變分散管理為統籌管理，這既適應老齡化社會(huì )的人口流動(dòng)趨勢，還有利于協(xié)調各地養老金多寡不一的局面。提高統籌度的過(guò)程，也是查實(shí)各地養老金財務(wù)狀況和記賬利率的過(guò)程，這有助于為養老金管理注入陽(yáng)光并發(fā)揮集合效應。

    其次，科學(xué)劃定入市養老金的投資領(lǐng)域和投資比例。除投資股票、股票基金、混合基金等高風(fēng)險產(chǎn)品外，入市養老金與回報周期長(cháng)但回報穩定的國家重點(diǎn)發(fā)展項目應結合起來(lái)，這既有助于形成安全投資組合，也有助于提高入市養老金與宏觀(guān)經(jīng)濟導向的配合作用。

    第三，用市場(chǎng)化手段控制養老金投資風(fēng)險。《基本養老保險基金投資管理辦法》征求意見(jiàn)稿規定，投資管理機構和受托機構需分別按當期管理費的20%和年度凈收益的1%建立風(fēng)險準備金，專(zhuān)項用于彌補養老基金投資發(fā)生的虧損。專(zhuān)項兜底資金應交由第三方管理，同時(shí)應按照市場(chǎng)規則及時(shí)向社會(huì )披露相關(guān)信息，以此形成強約束力，避免風(fēng)險擴散。

    余額超過(guò)3.5萬(wàn)億元的基本養老保險金被稱(chēng)作百姓的“保命錢(qián)”。管理好這筆“保命錢(qián)”，當然需要穩妥行事。而去除積弊的全面改革就是最大的穩妥。只要能夠實(shí)現集中化、陽(yáng)光化管理，能夠融合政府的監管與市場(chǎng)的自我管理，養老金入市的風(fēng)險就完全可控，從而發(fā)揮其造福民生的應有作用。



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